Los ETF que se centran en el VIX, el llamado indicador del miedo en el mercado de valores, no están diseñados para inversores novatos, pero pueden mitigar las pérdidas si los anuncios sorpresa del presidente Trump conducen a una caída del mercado de valores.
في عام Dado que los movimientos del mercado de valores están impulsados principalmente por las políticas arancelarias de Donald Trump y sus publicaciones en las redes sociales, cada vez es más difícil de lo habitual predecir si el mercado subirá o bajará la próxima semana, o incluso el día siguiente.
El S&P 500 cayó un 10% en los dos días posteriores a la infame conferencia de prensa de Trump en la que anunció sus aranceles "recíprocos" a 90 países el 2 de abril, y luego subió un 9.5% una semana después cuando revirtió la mayoría de ellos. El índice se mantiene un 14% por debajo de su máximo histórico de febrero y un 10% por debajo desde principios de año. El índice de volatilidad del Chicago Board Options Exchange, conocido como VIX, mide la volatilidad futura esperada del S&P 500 y actualmente se encuentra en un máximo histórico de 30. Esto significa efectivamente que los operadores esperan que el S&P 500 se mueva un 30% en cualquier dirección durante los próximos 12 meses, un valor por debajo de 20 que sería típico en un entorno más normal y estable. La semana pasada, antes de que Trump anunciara la suspensión de los aranceles, el VIX subió por encima de 50 por tercera vez en los últimos 20 años, uniéndose a los niveles de la crisis financiera de octubre a diciembre de 2008 y el inicio de la pandemia mundial en marzo de 2020.
Todas estas subidas coincidieron con caídas del mercado, lo que convierte al VIX en una medida de miedo. Para los inversores pasivos afortunados y decididos, los ejemplos pasados han resultado ser grandes oportunidades para simplemente comprar acciones. Pero para los actores del mercado más avanzados que normalmente utilizan opciones para cubrir sus apuestas, existen fondos centrados en el VIX que pueden ser opciones atractivas a corto plazo.
No hay forma de invertir directamente en el índice VIX del CBOE, pero la firma de gestión de activos Proshares, con sede en Bethesda, Maryland, ofrece un fondo cotizado en bolsa conocido como VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), que compra opciones de compra a corto plazo sobre el índice VIX. Ha subido un 44% desde el 2 de abril. Proshares también ofrece el ETF Short VIX Short-Term Futures (SXVY), que vende en corto el índice VIX, apostando a que la volatilidad disminuirá. Dado que el VIX y el mercado de valores generalmente se mueven en direcciones opuestas, aunque no siempre, el VIXY tiende a comportarse de manera similar a una opción de venta del S&P 500, apostando a que el mercado caerá, y el SXVY se comporta de manera similar a lo opuesto, una opción de compra apostando a que las acciones subirán.
“Cuando el VIX hace lo que acaba de hacer, las opciones se vuelven entre dos y cuatro veces más caras. De repente, quienes preferimos comprar opciones de compra y venta en los principales índices nos encontramos en una situación desesperada”, afirma Rob Espits, fundador de Sungarden Investment Publishing, al describir cómo el VIX se deriva de los precios de las opciones del S&P 500: un VIX de 30 significa que las opciones valen el doble que cuando el VIX es de 15. “Quizás el 5% o el 10% del tiempo durante los próximos años, usaré VIXY y SVXY, pero esta es una de esas ocasiones”.
Proshares coloca una advertencia en ambos ETF que indica que están destinados a un uso a corto plazo y que los inversores deben monitorear sus inversiones con una frecuencia diaria, y hay una buena razón para eso. El VIX se mueve de manera tan errática que cualquier ganancia podría ser de corta duración y, a largo plazo, la mayoría de estas opciones expirarán y las pérdidas están garantizadas.
Para los inversores que desean mitigar la volatilidad de las acciones en un solo fondo, algunas empresas combinan la protección contra la volatilidad con una cartera de acciones más diversificada. Equity Armor Investments, con sede en Chicago, administra 171 millones de dólares en activos en fondos como el Rational Equity Armor Fund (HDCAX), que invierte principalmente en empresas que pagan dividendos en el S&P 500 y también invierte hasta el 20% de sus activos en futuros de VIX. Tiene un modelo para identificar opciones baratas o caras y evitar el deterioro natural asociado con la renovación de opciones VIX, dice Joe Tigay, co-gerente de cartera y jefe de operaciones. El fondo se posiciona como una alternativa a las carteras equilibradas 60/40, ahora que los bonos no han actuado como cobertura frente a la exposición a la renta variable este año como lo han hecho a menudo en el pasado.
Tigay dice que el fondo normalmente tiene alrededor del 15% de sus activos en una estrategia de volatilidad y el 85% en acciones, y eso puede variar según el mercado. Cuando el VIX sube, el fondo puede trasladar parte de sus ganancias de esas opciones a acciones para diluir la rentabilidad, y cuando las acciones suben, los contratos de futuros del VIX, a su vez, se vuelven más baratos. Esto contribuyó a que la caída máxima en 2020 fuera una pérdida del 15%, cuando el S&P 500 se desplomó un 34%. Su rendimiento anualizado a cinco años del 7.1% supera el 500% del S&P 14, pero supera al conservador Morningstar Moderate Risk Index con el que se compara en tres puntos porcentuales. En lo que va de 2025 ha disminuido un 4.8%.
“Cuando hay mucha volatilidad, no es preocupante, es procesable y nos permite maniobrar en el mercado”, dice Tigai. “Es una estrategia combinada de vender caro y comprar barato”.
Muchos fondos también ofrecen estrategias de opciones de compra cubiertas que limitan las ganancias mediante la venta de opciones de compra fuera del dinero sobre un índice, pero brindan un colchón contra las caídas al distribuir los ingresos de estas opciones. El más grande es el Equity Premium Income ETF de JPMorgan, que tiene 37 mil millones de dólares en activos y ofrece un rendimiento del 8.2%. Pero Espits advierte que estas opciones no han sido probadas en mercados bajistas prolongados y prefiere comprar opciones de venta directamente para protegerse contra las tenencias de acciones individuales.
“¿Qué sentido tiene tener ingresos si en realidad estás pagando tus pérdidas de acciones?”, dice Espits. “Si tenemos un mercado bajista prolongado, los ETF de opciones de compra cubiertas serán recordados como la inversión que todos amaron porque no se dieron cuenta de lo que podía salir mal”.
