Puntos clave para invertir en empresas antes de una oferta pública inicial (OPI)
- Centrarse en el crecimiento que conduzca a resultados tangibles e inversiones exitosas.
- No ignore los detalles importantes ocultos en la estructura de capital de una empresa (Tabla de capitalización).
- La verdadera preparación para una IPO implica actuar como si la empresa ya fuera pública.
- Utilice su propio análisis para evaluar si existe una oportunidad de obtener ganancias adicionales.
Las empresas privadas en etapas avanzadas de desarrollo solían pasar desapercibidas. Hoy en día, son el centro de atención de los inversores. A medida que las empresas permanecen privadas durante períodos más prolongados —a menudo alcanzan valoraciones de entre 1 y 10 millones de dólares antes de salir a bolsa—, las oportunidades de inversión previas a la salida a bolsa no solo son más evidentes, sino también más accesibles.
Sin embargo, con un mayor acceso, aumenta el ruido. Para los inversores que entran en estas etapas finales, ya sea a través de mercados secundarios o acuerdos directos en etapas avanzadas, el riesgo no solo está relacionado con... Por evaluación. Se trata de claridad.
Porque en el mundo previo a la salida a bolsa, no todas las empresas de alto crecimiento están preparadas para lo que se avecina.
Después de revisar cientos de oportunidades de inversión en etapas avanzadas y trabajar con los operadores detrás de escena, aprendí que filtrar estas empresas requiere un tipo diferente de reconocimiento de patrones. Un estilo arraigado en la madurez, no en el impulso. Un estilo basado en la estructura, no en historias. Así es como se ve este plan cuando se ejecuta correctamente.
Filtrar el crecimiento que realmente conduce a alguna parte
En la etapa previa a la IPO, el crecimiento por sí solo no es impresionante: es lo esperado. Lo que importa es la calidad de este crecimiento.
En lugar de centrarse únicamente en los ingresos totales, concéntrese en la salud de los márgenes, la expansión de la base de clientes y la consistencia. Según Bessemer Venture Partners , las empresas SaaS con mejor desempeño que se preparan para una salida a bolsa suelen registrar una retención de ingresos netos superior al 130 % y márgenes brutos superiores al 70 %. Estas métricas demuestran que los clientes no solo se mantienen, sino que además aumentan su gasto. *Una alta retención de ingresos netos indica una sólida lealtad del cliente y la capacidad de la empresa para generar ingresos a partir de su base de clientes existente.*
La reducción de los costes de adquisición de clientes (CAC) y el aumento de la eficiencia en la recuperación de clientes también son indicadores importantes. Si una empresa aún depende excesivamente del marketing de pago para generar su cartera de ventas, es posible que no tenga el crecimiento sostenido necesario para prosperar tras su salida a bolsa. *El coste de adquisición de clientes (CAC) es una métrica clave para evaluar la eficacia de las estrategias de ventas y marketing.*
Por último, las empresas preparadas para salir suelen demostrar un crecimiento repetible y predecible, algo que se hace visible en estados financieros limpios, datos auditados e informes consistentes en las actualizaciones para los inversores. *Los estados financieros auditados y la transparencia en los informes mejoran la confianza de los inversores y son esenciales para un proceso de IPO exitoso.*
No ignore los riesgos inherentes a la estructura de capital.
He visto empresas con métricas de crecimiento impresionantes: 100 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales (ARR), una prestigiosa lista de inversores e incluso rumores sobre una inminente IPO. Pero cuando uno va pelando las capas, a veces lo que encuentra es una empresa que opera a un ritmo frenético, pero no necesariamente bien.
Una etapa avanzada no implica un riesgo bajo. De hecho, los riesgos sólo cambian de forma. Una de las cosas más importantes que busco no está en los ingresos ni en las imagenes de los clientes, sino en las personas que dirigen el negocio. Una vez me alejé de un trato porque la empresa había pasado por dos directores financieros en menos de un año y el tercero ya era “interino”. Puede que no aparezca como un punto en una presentación, pero me dijo todo lo que necesitaba saber. *Nota: La estabilidad del liderazgo superior es un indicador crítico de la salud organizacional.*
Cuando el liderazgo no da abasto, no se trata solo de rotación de personal ; suele ser un problema de control. Esto significa que alguien, a menudo el fundador, dirige la empresa de tal manera que dificulta el trabajo de los demás. No se pierden tantos altos ejecutivos cerca de una salida a bolsa a menos que haya tensión, caos o algo peor.
En ese momento, el trabajo ya no es una cuestión de visión. Se trata de ejecución. Si el equipo no está alineado internamente, puedes apostar que no está preparado para el tipo de escrutinio que conlleva una IPO.
A la gente le encanta mirar los balances y los gráficos de crecimiento en este momento, pero ¿honestamente? No es aquí donde se esconden los peligros. El verdadero peligro está en las cosas que no aparecen en la presentación.
Las tablas de capital son las mismas. He visto negocios desmoronarse cuando la estructura resultó ser un desastre: capas de acciones preferentes, acciones secundarias secretas y capital fantasma. Los fundadores y los primeros inversores ya habían recibido sus pagos, mientras que los nuevos inversores fueron los últimos en recibir sus derechos sin su conocimiento. Pero todo esto quedó enterrado. Nunca lo sabrás a menos que hagas las preguntas incómodas. *Palabras clave: Tablas de capital, acciones preferentes, capital.*
Por eso es importante la debida diligencia: una diligencia real, no sólo navegar por la sala de datos. Pregunte dónde están enterrados los problemas. Si las respuestas vienen con muchas notas a pie de página o del tipo “Nos pondremos en contacto con usted más tarde”, tómese un descanso. Todavía puedes hacer el trato, pero al menos lo harás con la mente informada.
En realidad, prepararse para una IPO significa operar como si ya fuera una empresa pública.
Las mejores empresas en etapa avanzada no sólo hablan de salir a bolsa; Más bien, operan como si ya fueran empresas públicas.
Un indicador clave de la preparación para una salida a bolsa es contar con un equipo financiero con experiencia real en empresas cotizadas. En el Informe de Preparación para Salidas a Bolsa de EY de 2023 , se constató que casi el 80 % de las salidas a bolsa de empresas tecnológicas exitosas contaban con directores financieros (CFO) o líderes financieros con experiencia previa en este tipo de operaciones. Estos líderes aportan una disciplina esencial en materia de presupuestos, cumplimiento normativo, previsiones y control interno.
Otras señales de preparación incluyen estados financieros que cumplen con las normas de auditoría, informes periódicos a la junta directiva, alineación entre funciones en cuanto a indicadores clave de desempeño (KPI) y una comunicación clara y amigable con los inversores. Si una empresa todavía necesita “poner sus cuentas en orden” antes de salir a bolsa, probablemente no esté lista todavía. *Nota: “Contabilidad” se refiere a garantizar la exactitud de los datos financieros y su cumplimiento con las normas contables.*
Además, preste atención a las opciones disponibles. Si bien una IPO puede ser el camino indicado, los inversores inteligentes entienden que las fusiones y adquisiciones estratégicas o las ventas secundarias estructuradas pueden brindar liquidez igual o más rápida. Haga preguntas sobre cómo sería un Plan B y si la junta apoya más de una estrategia de salida.
Utilice su propia visión para evaluar las oportunidades de crecimiento disponibles.
Es fácil entusiasmarse con los grandes nombres, especialmente cuando estás a un paso o dos de salir a bolsa. Pero los puntos de entrada en la evaluación son tan importantes como los fundamentos.
Pregúntese: ¿puede esta empresa aún duplicar su valor? ¿Los mercados financieros ya han valorado esta historia basándose en empresas similares? ¿Qué tan fuerte será la singularidad de la empresa una vez que comience a ser examinada por el mercado público?
Según datos de Crunchbase , más de 50 empresas unicornio en fase avanzada retrasaron sus salidas a bolsa o consiguieron financiación a valoraciones más bajas en 2022 y 2023 debido a las cambiantes condiciones macroeconómicas, no por la debilidad de su negocio, sino por un mal momento. Por eso, es fundamental tener una visión clara del mercado, el modelo de negocio y el plazo de salida antes de asignar capital.
Los inversores inteligentes no sólo filtran empresas, sino que también filtran puntos de entrada, plazos y estructura, porque los tres afectan a los resultados. *Recuerde que una valoración de entrada adecuada reduce el riesgo y aumenta el rendimiento potencial.*
La inversión previa a una IPO ofrece oportunidades poderosas, pero sólo si sabes qué buscar.
Las empresas en etapas avanzadas pueden crecer rápidamente, gastar grandes sumas de dinero y acaparar titulares. Pero las que realmente se expanden —y recompensan a los inversores— son aquellas con una base sólida. Han elaborado estados financieros robustos , se han preparado para las auditorías y han alineado a sus equipos para una salida a bolsa genuina. Contar con una base financiera sólida es señal de estar preparadas para una oferta pública inicial (OPI).
Antes de transferir capital, pregúntese: ¿Esta empresa está realmente diseñada para salir a bolsa? ¿O simplemente habla como tal?
Filtrar la respuesta correcta es lo que separa a los inversores disciplinados de los inversores que sólo esperan.
