No es ningún secreto que esta economía se está desacelerando, al menos en el corto plazo. Esto nos dio a los contrarios una ventana de compra (por tiempo limitado) en la “operación de doble dividendo” que analizaremos en profundidad hoy.
Uno de los tokens de los que hablaremos a continuación está pagando un 7% fijo en este momento. Mientras que el otro está ganando un 4.9% y tiene un impulso alcista que nadie ha notado (excepto nosotros, por supuesto).
Ambas son empresas de servicios públicos, cuyos precios tienden a subir cuando la economía se desacelera, lo que a su vez reduce las tasas de interés. Analicemos esta oportunidad, comenzando con el informe del PIB de la semana pasada, que confirmó que la economía estadounidense se contrajo a principios de año.
La desaceleración del crecimiento aumenta el atractivo de las acciones de servicios públicos
Es cierto que el crecimiento del PIB se desaceleró en el primer trimestre un 0.3%. Pero las cifras subyacentes en realidad eran más optimistas que lo que indicaban los titulares.
Esto se debe en gran medida al aumento de las importaciones, ya que los minoristas acumularon existencias anticipándose a los aranceles del presidente Donald Trump; las importaciones representan un factor negativo para el PIB. Es probable que esta tendencia se disipe. El gasto público también ha disminuido a raíz de los recortes del DOGE, mientras que el gasto de los consumidores se ha mantenido prácticamente estable.
Preferimos una disminución del PIB que resulte de factores temporales como aumentos repentinos de las importaciones en previsión de aranceles y un posible recorte único del gasto gubernamental.
Pero la realidad es que es probable una desaceleración (aunque sea leve). Más evidencia surgieron con las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo de la semana pasada, que alcanzaron las 241,000 para la semana que finalizó el 26 de abril, superando las 225,000 previstas. *Nota: Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo son un indicador económico importante que mide el número de personas que solicitaron prestaciones por desempleo por primera vez durante la semana.*
La “apuesta” de Trump sobre las tasas de interés está funcionando a nuestro favor.
El estado de las tarifas cambia diariamente (¿incluso cada hora?), y se imponen tarifas de “día de liberación” que luego se eliminan. Los productos electrónicos quedaron luego exentos de los aranceles chinos. Recientemente, se eliminaron los aranceles sobre las piezas de automóviles para vehículos fabricados en Estados Unidos. *Nota: El término “apuesta Trump” se refiere al impacto de las políticas económicas de Trump en las decisiones sobre precios.*
Es probable que Plus adopte nuevas medidas de flexibilización en materia comercial. Pero, sea cual sea el resultado final, los aranceles casi con toda seguridad serán más altos que antes del 20 de enero. Son una parte fundamental del plan de tres fases del secretario del Tesoro, Scott Bessent, para reducir los tipos de interés.
- Aranceles, para frenar el crecimiento (y por ende la inflación);
- Desregulación, para ayudar a compensar el impacto de los aranceles;
- Exploración, para bajar los precios de la energía.
Pero, como hemos escrito antes, Bessent se centra en el tipo de interés de los bonos del Tesoro a 10 años, una referencia para préstamos a empresas y consumidores de todo tipo.
Por ejemplo: cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años aumentó significativamente a principios de abril, Trump (sin duda escuchando las súplicas de Bessent) suspendió la mayor parte de los aranceles del Día de los Aranceles.
En otras palabras, finalmente hemos encontrado una opción de venta "Trump Put" para las acciones, pero no está en el mercado de valores. ¡Está en el mercado de bonos!
Este impulso hacia la baja de los tipos de interés es un raro factor favorable derivado de las políticas económicas que nos complace aprovechar. Y como veremos a continuación, las acciones de empresas de servicios públicos de alto rendimiento son una excelente manera de hacerlo.
El bono del Tesoro a 10 años también refleja las últimas cifras económicas. Además del informe del PIB, la semana pasada se publicó el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal. Este índice ya ha disminuido con respecto al año pasado, pasando del 2.7% al 2.3%.
Los precios de los bonos del Tesoro a diez años cayeron en respuesta, como era de esperar de un mercado de bonos que anticipa una desaceleración económica.
La desaceleración no es una buena noticia , pero tiene su lado positivo: nos brinda la oportunidad de comprar acciones de empresas de servicios públicos con alto rendimiento ahora, antes de su próximo repunte. *Nota: Las acciones de empresas de servicios públicos suelen ser menos sensibles a las fluctuaciones económicas.*
Excelente opción de inversión n.° 1: Reaves Utility Income Fund (UTG)
Ya hemos hablado varias veces del Reaves Utility Income Fund (UTG) , y con razón. Ha ofrecido una excelente rentabilidad del 41 % a los suscriptores de mi servicio Contrarian Income Report desde que lo incorporamos a nuestra cartera en junio de 2023, hace menos de dos años.
Como su nombre indica, UTG posee acciones de empresas de servicios públicos, principalmente de las principales empresas estadounidenses como Entergy Corp. (ETR) , Xcel Energy (XEL) y CenterPoint Energy (CNP) , así como de empresas "cuasi-servicios públicos" como el operador de oleoductos Enterprise Products Partners (EPD).
Veamos ese período de retención por un segundo; Esto demuestra claramente que cada vez que la tasa de interés a 10 años sube y baja, UTG pasa de cotizar con un descuento sobre su valor de activo neto (NAV), la métrica de valoración clave para los fondos cerrados (CEF), a territorio premium:
Ante la desaceleración prevista del crecimiento económico, espero que la valoración actual de UTG se sitúe en territorio de prima. Esto implica ganancias adicionales al dividendo del 7% del fondo —una rentabilidad mensual muy estable— e incluso ofrece un atisbo de crecimiento (y dividendos extraordinarios).
Este flujo de ingresos “a prueba de recesión”, el potencial de primas más altas (y ganancias) a medida que la economía se desacelera y la baja volatilidad (UTG tiene una beta de 0.84, lo que significa que es un 16 % menos volátil que el S&P 500) lo convierten en una compra inteligente ahora.
Selección de acciones de primera línea n.° 2: Dominion Energy (D)
Si busca una opción de inversión en una sola acción, considere Dominion Energy (D) , con sede en Virginia , que suministra electricidad a 3.6 millones de hogares y empresas en Virginia (¡recuerde esto!), Carolina del Norte y Carolina del Sur. También suministra gas natural a aproximadamente 500 000 clientes en Carolina del Sur. La acción ofrece una rentabilidad del 4.9 %. Dominion Energy es una opción atractiva para los inversores que buscan un flujo de ingresos constante.
Los servicios públicos han estado entre los pocos sectores que han mantenido su posición este año, y D ha hecho lo mismo, aunque ha quedado rezagado respecto del sector (mostrado a continuación en naranja por el fondo de índice de servicios públicos de referencia, XLU):
Los lectores habituales sabrán que esto se debe a que D todavía está en la “perrera de los dividendos” debido al recorte que realizó la administración en 2020 (lo que demuestra la larga memoria de los inversores en dividendos).
En aquel momento, la razón era una deuda masiva. Pero he aquí la cuestión: a menos que la gestión sea un completo desastre (cosa que D sin duda no es ), los dividendos más seguros suelen ser aquellos que se han reducido recientemente. Y D ha cumplido con creces su cometido, ya que su dividendo se ha mantenido sólido (e incluso se ha incrementado una vez) desde entonces.
Sin embargo, el precio de las acciones de la compañía cayó por debajo del pago una vez que se realizó el recorte. Dado que los precios de las acciones tienden a seguir un crecimiento mayor de los dividendos, este retraso es la segunda señal de que estamos consiguiendo un trato aquí:
Finalmente, con respecto a la posición de compra, D se cotiza a 16.6 veces las ganancias futuras, lo que está por debajo de su promedio de cinco años de 19.3, aunque el sólido informe de ganancias de la semana pasada lo ha elevado, lo que hace que comprar aquí sea un poco más atractivo. Esto hace que las acciones de Dominion Energy sean una oportunidad de inversión prometedora.
Francamente, es hora de que los inversores empiecen a perdonar y olvidar. Por una razón principal, volvamos a Virginia, el estado natal de D. Como saben, Virginia es el epicentro del auge de los centros de datos que respalda el crecimiento continuo de la inteligencia artificial (IA).
Y no se trata solo de la IA: los vehículos eléctricos también siguen dominando las carreteras. Además, los consumidores buscan bombas de calor, una tendencia que ya está firmemente establecida, independientemente de lo que suceda en Washington. De igual manera, Dominion prevé que su demanda energética se duplique para 2039. Este crecimiento de la demanda energética sitúa a Dominion Energy en una buena posición para capitalizar estas tendencias.
La empresa también está relativamente aislada de los aranceles. Se espera pagar alrededor de 123 millones de dólares en regalías sobre acero y aluminio para su proyecto Coastal Virginia Offshore Wind. Pero eso representa una pequeña porción del precio total del proyecto de 10.8 millones de dólares y de los 4.1 millones de dólares en ingresos que D generó solo en el primer trimestre. Por supuesto, los aranceles siempre se pueden reducir o eliminar.
Divulgación: Ninguna
