Finalmente, los inversores individuales tienen acceso a acciones de capital privado, pero muchos pueden entrar en estructuras complejas sin comprender plenamente los riesgos. Las tarifas pueden reducir silenciosamente las ganancias. El factor liquidez puede desaparecer precisamente cuando más se necesita. A medida que se abren los mercados privados, la navegación cuidadosa y la experiencia se han vuelto más importantes que nunca.
Para ser claros, los mercados privados han estado dominados durante mucho tiempo por fondos de pensiones, fondos de dotación, fondos soberanos de riqueza e individuos con un patrimonio neto ultra elevado. Con billones de dólares inmovilizados en activos ilíquidos que las empresas de capital privado actualmente no pueden liquidar ni distribuir, están buscando una nueva base de inversores. Cada vez más, dirigen su atención hacia los inversores individuales.
Si bien las empresas de capital privado quieren inversores individuales, los inversores individuales también quieren acceso al capital privado. ¿Por qué? Como los mercados públicos ya no muestran una tendencia al alza constante, las personas buscan diversificación y nuevas fuentes de rendimiento.
Existen buenas razones para que los inversores individuales consideren el capital privado. La actividad de IPO se ha desacelerado significativamente y muchas empresas pequeñas y en crecimiento ahora permanecen privadas durante más tiempo. Para los inversores que buscan exposición a estas empresas dinámicas, el capital privado ofrece un acceso que no está fácilmente disponible en los mercados públicos. Los rendimientos de las adquisiciones también tienden a ser más equilibrados, lo que proporciona una cobertura potencial contra los riesgos de concentración tecnológica prevalecientes en el S&P 500. De hecho, la promesa de diversificación es uno de los principales impulsores del crecimiento del capital individual en los fondos de capital privado.
El capital privado también suele comercializarse como una opción “más fluida” para la cartera de inversiones. Debido a que las tenencias privadas se valoran con menor frecuencia que las acciones públicas, la volatilidad informada parece menor. Pero vale la pena examinar este beneficio. Como señala Cliff Asness de AQR, si las valoraciones de las acciones públicas caen, el valor económico real de las inversiones privadas casi con certeza también caerá, incluso si las valoraciones informadas se quedan atrás.
El volumen de inversión es enorme. Los activos privados –incluido el capital privado, el capital de riesgo, la infraestructura y el crédito privado– han aumentado a 24 billones de dólares a nivel mundial, más del doble del nivel de hace una década. Dado que muchos inversores institucionales están exhaustos por la falta de capital recuperado de inversiones tradicionales, el sector está ansioso por “democratizar” el acceso aprovechando los 26 billones de dólares en Cuentas de Jubilación Individual (IRA) de Estados Unidos.
Pero la verdadera democracia exige transparencia, y en este aspecto el capital privado centrado en el comercio minorista puede resultar insuficiente. Algunas ofertas promocionan tarifas tan bajas como el 1%, pero esto generalmente solo refleja la tarifa a nivel de instrumento. A esto se suman importantes costes adicionales: gastos generales, investigación, viajes y, a veces, incluso gastos legales relacionados con litigios ante el fondo. En su trabajo final, “Acceder a los mercados privados: ¿cuánto cuesta?Wayne Lim, de la Universidad de Harvard, estima que las comisiones totales de los fondos de capital privado promedian el 24 % durante la vida del fondo, lo que equivale al impacto de una comisión anual del 7.9 % para un fondo de compra de participaciones promedio. Esta es una barrera considerable antes de que un inversor obtenga una rentabilidad neta.
La innovación industrial en torno a la liquidez ofrece tanto promesas como algunas lecciones sobre el riesgo:
- Lanzado KKR y Capital Group Fondos híbridos que combinan activos públicos y privados, con un mínimo de $1,000 y comisiones anuales inferiores al 0.9%. Estos fondos permiten reembolsos trimestrales de hasta el 10% de los activos, el doble de la tasa normal para los fondos de período.
- considerado Fideicomiso de ingresos inmobiliarios de Blackstone Sirve como una historia de advertencia. BREIT está diseñado con ventanas de liquidez periódicas y en 2022 se vio obligado a restringir los retiros después de un aumento en los reembolsos.
- Lanzado Apollo y State Street Fondos cotizados en bolsa que no invierten más de un tercio en activos ilíquidos, con el objetivo de combinar la liquidez del mercado público con la exposición al rendimiento privado.
Por lo tanto, el riesgo de liquidez sigue siendo una preocupación importante. De acuerdo a Informe global de capital privado 2025 de BainLas distribuciones de capital privado cayeron a un mínimo de una década del 11% del valor de los activos netos del fondo, a pesar de una recuperación parcial en la actividad de transacciones. Sin salidas, los fondos de capital privado tienen dificultades para recuperar el capital, lo que agrava los problemas de liquidez.
En último término, existe un argumento válido a favor de inversiones en el mercado privado bien estructuradas como parte de una cartera diversificada. Pero los inversores minoristas –y sus asesores– deberían actuar con cautela. Es necesario comprender plenamente las estructuras de tarifas, evaluar honestamente el riesgo de liquidez y recalibrar las expectativas de retorno para el entorno más desafiante actual.
Para quienes estén considerando estas inversiones, la orientación profesional no sólo es aconsejable, sino esencial.
