La noticia de la inminente jubilación de Warren Buffett ha dado lugar a un torrente de escritos sobre sus logros y fracasos (sí, Había algunos de ellos.), donde el “Sabio de Omaha” ocupa un lugar destacado en los corazones de muchos inversores. Muchos a lo largo de los años han buscado inspiración en sus escritos y acciones como uno de los inversores más exitosos de nuestro tiempo.
Buffett, una figura sinónimo de valor a largo plazo y fundamentos empresariales, puede no ser el primer nombre que nos viene a la mente cuando pensamos en inversión climática. Después de todo, ha sido notablemente cauteloso, incluso escéptico, respecto de las energías renovables y los vehículos eléctricos. Pero si miramos más a fondo, el enfoque de Buffett ofrece tres lecciones clave que todo inversor preocupado por el clima debería tener en cuenta. Puede que estos principios no griten “invierta en avances”, pero susurran algo más poderoso: fundamentos empresariales y resiliencia.
1. “Ten miedo cuando otros sean codiciosos, y sé codicioso cuando otros tengan miedo”.
Esta cita de Buffett es particularmente relevante en el campo de la inversión climática, donde el capital ha fluido y luego se ha retirado de sectores como los vehículos eléctricos, el hidrógeno y la captura de carbono a un ritmo asombroso. Este asesoramiento es una piedra angular de las estrategias de gestión de riesgos y valoración de activos.
Pensemos en lo que ocurrió en 2021 y 2022: una ola frenética de SPAC y cotizaciones públicas prometían retornos revolucionarios en tecnología verde, solo para ver cómo las valoraciones colapsaban porque las empresas no lograban rentabilidad. Un inversor con mentalidad de Buffett probablemente se habría alejado de esa ola de SPAC, no porque las tecnologías no fueran prometedoras, sino porque la exuberancia superó los fundamentos. *Nota: Esto refleja la importancia de realizar un análisis financiero en profundidad antes de invertir en cualquier tecnología nueva.*
Hoy, con el panorama de inversión climática en declive, políticas adversas en los titulares y valoraciones en descenso, los temerosos se están retirando o esperando al margen. Este es el momento en que el inversor climático se inclina por el modelo de Buffett. No se trata de perseguir el próximo ciclo de publicidad exagerada, sino de identificar empresas con flujos de efectivo comprobados, propuestas de valor sólidas y equipos de gestión que comprendan la disciplina de capital.
Por ejemplo, en lugar de una llamativa nueva empresa nuclear que no generará ingresos durante una década incluso si tiene éxito, un inversor climático podría fijarse en empresas que construyen soluciones aburridas pero esenciales para el tratamiento del agua, o en empresas con una sólida presencia existente en el desarrollo y la operación de proyectos renovables. Estas no son las cosas nuevas y brillantes sobre las que a los periodistas de negocios les gusta escribir, pero es probable que sobrevivan (y prosperen) en el mediano y quizás incluso en el largo plazo. *Nota del experto: Centrarse en soluciones prácticas y en la infraestructura existente reduce los riesgos en las inversiones climáticas.*
2. “Nuestro período de tenencia preferido es para siempre”.
En el mundo del clima, la miopía puede ser fatal para los inversores. Los vientos políticos cambian, los ciclos de propaganda van y vienen, y las ventanas de salida pueden ser extremadamente estrechas. Es por eso que el enfoque de Buffett en poseer empresas, en lugar de simplemente negociar acciones, ofrece un poderoso cambio de mentalidad. *Palabras clave: Inversiones climáticas a largo plazo, estrategias de inversión de Buffett.*
Buffett busca ventajas competitivas duraderas (marcas, estructuras de costos y bases de clientes sólidas) que puedan resistir la prueba del tiempo. Los inversores climáticos deberían hacer lo mismo. La tentación de entrar y salir de la “próxima gran oportunidad de mercado de rápido crecimiento” es fuerte. Pero ya todos hemos visto con qué rapidez el último sector en alza puede transformarse claramente en un "perro" y luego volver a estar en alza más adelante. Como siempre, llegar temprano casi siempre es un error. Entrar y salir de distintos sectores y empresas puede ser intelectualmente estimulante, y el impulso percibido es siempre un canto de sirena para los inversores. Pero el valor a largo plazo se crea cuando uno se asocia con empresas que resuelven problemas difíciles y sistémicos a lo largo de años, no de trimestres.
Tomemos como ejemplo la conversión de residuos en valor, un sector que rara vez recibe la misma atención que la energía solar o eólica. “La basura de una persona es el tesoro de otra”: las empresas que cobran por recoger los residuos y luego pagan también por lo que producen a partir de esos residuos suelen tener contratos a largo plazo, altos ingresos recurrentes y una ventaja incorporada: les ahorran dinero a los clientes. Esta es una propuesta de valor económico que puedes medir.
En lugar de perseguir el auge del “próximo Tesla”, los inversores climáticos deberían guiar a Buffett preguntándole: ¿Seguirá siendo importante esta empresa dentro de 10 años? ¿Tiene una estrategia para adaptarse y maximizar el valor en el cambiante panorama político y tecnológico?
3. “Es mucho mejor comprar una gran empresa a un precio justo que una empresa justa a un gran precio”.
Los inversores climáticos, como todos los inversores, pueden caer en una trampa: suponer que el potencial de ejecución de una determinada empresa es inherentemente incognoscible o solucionable y que, por tanto, lo que realmente importa es la idea. *Palabras clave: Evaluación climática corporativa, implementación de estrategia, gestión efectiva.*
Pero, por supuesto, hay un millón de formas patentadas de convertir un fotón en un kilovatio-hora (por ejemplo). En los sectores de energía, alimentos, agua, residuos y transporte, ¿qué evidencia hay de que la “mejor idea” suele triunfar comercialmente? No, en estas industrias masivas y difíciles de cambiar, la ejecución superior triunfa. Por supuesto, tal como ocurre con las casas o incluso las relaciones personales, las propiedades que necesitan reparaciones rara vez se convierten en grandes ganadoras, al menos durante el período de tenencia de un solo inversor.
¿El consejo de Buffett? No comprometas la calidad de la empresa y del equipo directivo sólo porque pienses que tienen una buena idea. Una empresa emergente de turbinas eólicas puede tener un diseño novedoso y atractivo que atraiga a su ingeniero interno, pero si sus márgenes son reducidos, su tecnología no está probada y su equipo directivo no tiene experiencia, incluso la forma más novedosa de convertir el viento en energía no generará valor para los accionistas.
En cambio, los inversores climáticos deberían buscar empresas que ya hayan demostrado excelencia operativa. Incluso en la etapa previa a los ingresos, aquellos dispuestos a realizar inversiones de capital ángel o de riesgo en "tecnología dura" pueden encontrar evidencia temprana (o falta de ella) de la capacidad de alcanzar los hitos prometidos, brindar actualizaciones claras a los inversores que no están claras y éxito comercial previo en otras empresas.
Sí, invertir en un estabilizador será mucho más barato que invertir en una empresa que tenga señales claras de fuertes capacidades ejecutivas existentes. Las ventajas claras son obvias para todos los observadores, por lo que las empresas con ventajas claras son superadas en las ofertas. Sin embargo, Buffett dijo hace mucho tiempo que el tiempo es amigo de las grandes empresas y enemigo de las mediocres. Los inversores climáticos también deben ser igualmente perspicaces. Elija las empresas y los equipos de gestión adecuados, incluso si no son los más baratos de mantener.
En última instancia, la crisis climática exige urgencia. Pero la inversión climática requiere paciencia y un enfoque constante en lo que es real.
Los principios de Buffett no fueron escritos teniendo en cuenta el clima, pero son exactamente lo que los inversores climáticos necesitan: disciplina en un mercado ruidoso, un enfoque en los fundamentos por sobre la moda y la creencia de que el verdadero valor lleva tiempo.
Si bien, en mi opinión, sigue siendo una apuesta segura que la enorme tendencia de inversión global en torno a cambios drásticos hacia la sostenibilidad ambiental (hacer más con menos recursos naturales) sea real y brillante, no olvidemos que invertir sigue consistiendo en poseer grandes empresas. Y las grandes empresas, como nos recuerda Buffett, están hechas para perdurar, no para brillar con fuerza como una estrella fugaz. Al fin y al cabo, las estrellas fugaces brillan con tanta intensidad porque están en proceso de extinción.
