Los inversores tradicionales se centran en el precio. Nosotros, los detractores, que nos centramos en los ingresos de jubilación, lo sabemos mejor.
Todo gira en torno al valor liquidativo (VL). Valor liquidativo, amigo mío.
El precio es lo que la gente paga en un momento determinado. Pero la gente entra en pánico. ¡A muchos de ellos les gusta comprar caro y vender barato!
Por otro lado, el valor liquidativo (VL) representa el valor real de un activo en un momento específico. El precio y el VL pueden divergir, especialmente durante momentos de volatilidad en el mercado. En estos casos, suele ser una oportunidad de compra para inversores cautelosos y contrarios al mercado, como nosotros.
Hagamos una prueba rápida. Piensa en los fondos que tienes en tu cartera. ¿Cuál tuvo el mejor valor liquidativo (VL) en abril?
NAV fijo de esta máquina de ingresos de jubilación
Compartiré mis impresiones sobre la cartera de informes de ingresos inversos . ¡FS Credit Opportunities (FSCO) se lleva el primer premio por CIR con un NAV estable durante abril, el mes más volátil desde marzo de 2020!
La situación era crítica. Abril de 2025 comenzó con una caída del 12% en el S&P 500. El "Índice América" —el ETF SPDR S&P 500 (SPY) — sufrió un duro golpe. El valor liquidativo (VL) del SPY cayó casi un 12% en ocho días, en la misma proporción que su precio, debido a que los inversores vendieron las 503 acciones que poseía. El VL del SPY se determina constantemente en función de la negociación de las acciones subyacentes.
Este es un inconveniente del NAV asociado con otras posiciones que cotizan en bolsa. Si el contenido de la cesta cae en un pánico, el valor liquidativo del fondo también lo hace:
FSCO no sufre este problema porque sus inversiones se realizan en mercados privados relativamente tranquilos y prudentes, en lugar de en los mercados públicos , frenéticos y a menudo presas del pánico . El equipo otorga préstamos en el mercado privado, lo que permite a FSCO imponer condiciones favorables que garantizan su valor liquidativo.
Piensa en FSCO como una empresa de desarrollo empresarial (BDC) disfrazada de fondo cerrado (CEF). Pero es mejor que la mayoría de las BDC. FSCO utiliza menos apalancamiento y tiene una estructura de costos más baja que todo el sector. Por ejemplo, el ETF VanEck BDC Income (BIZD) vio caer su valor liquidativo casi un 14 % en los primeros ocho días de abril.
Pero mientras que SPY y BIZD se desplomaban en caída libre en cuanto a su valor liquidativo, la cartera de FSCO se mantuvo increíblemente estable . ¡No se movió ni un milímetro!
Con semejante trayectoria, cabría esperar que FSCO cotizara con una prima respecto a su valor liquidativo, ya que todos los inversores del planeta querrían invertir en él. El fondo ofrece una rentabilidad del 11% en cuotas mensuales y su valor liquidativo se mantiene constante. ¿Qué más se puede pedir?
ingresos mensuales de jubilación
A pesar de esto, sorprende que FSCO haya estado cotizando con descuento desde que lo analizamos por primera vez en Contrarian Outlook. De hecho, cuando lo incorporamos a nuestra cartera de Contrarian Income Report en octubre, ofrecía un descuento del 10 %. Esto significa que este excelente fondo fue un hallazgo excepcional: ¡disponible por tan solo 90 centavos por dólar!
¿Por qué? El fondo existe desde hace más de 10 años, pero solo cotiza en bolsa como fondo cerrado desde hace dos. A los inversores en fondos cerrados no les gusta la novedad. Queremos pruebas de que los ingresos se mantendrán.
Así que llamé a Josh Bloom, jefe de relaciones con los inversores de FS Global Credit, para hablar del tema. ¿Cómo fue posible este increíble rendimiento durante el mes más volátil de los últimos tiempos?
“La resiliencia del valor neto de los activos (NAV) refleja el enfoque en estrategias de crédito garantizadas y estructuradas, que tienden a mostrar menos correlación con los movimientos más amplios del mercado de valores”, me explicó Josh.
El gestor de cartera Andrew Beckman y su equipo son expertos en “cubrir” el crédito o estructurar préstamos con diferentes niveles de protección, de modo que FSCO esté posicionado para recuperar su dinero primero incluso si las condiciones crediticias se deterioran. Josh continuó explicando que Beckman también implementa coberturas de vez en cuando para mitigar la volatilidad.
Josh continuó: “Unos sólidos fundamentos de suscripción y una exposición limitada a la valoración del mercado también contribuyeron a la estabilidad del valor liquidativo”. El punto clave que destacó es que FSCO ofrece préstamos de alta calidad que no están sujetos a las fluctuaciones diarias de los mercados públicos. Se trata de instrumentos de crédito especializados, utilizados por inversores sofisticados a quienes no les importa si el S&P 500 baja en un día determinado: ¡lo que buscan son rentabilidad!
Nosotros también somos inversores que buscan ingresos. Desde que incorporamos FSCO a nuestra cartera de ingresos con declaración inversa en octubre, este fondo se ha mantenido sólido, sin variación en su valor liquidativo. Sin embargo, ¡esto no ha limitado nuestras ganancias! Hemos obtenido una rentabilidad total del 13.1% gracias a los dividendos mensuales y a las ganancias derivadas de la disminución del descuento en FSCO. Esta rentabilidad anual asciende al 23.4%.
¡Todo se ve genial en retrospectiva! Pero quería saber cuál es la situación real de FS Credit hoy . Josh explicó:
Seguimos siendo cautelosos seleccionando créditos y buscando oportunidades basadas en valor. El crédito privado sigue siendo un foco principal, pero si los mercados públicos se fragmentan debido a la volatilidad inducida por las tarifas, recurriremos a ese conjunto de oportunidades periódicamente.
Para nosotros, como inversores de ingresos, FSCO es una gran oportunidad.
