Los mercados tuvieron una semana positiva, con los principales índices avanzando en torno al +3% a pesar de la desaceleración económica y los resultados empresariales poco alentadores. Hasta el viernes 2 de mayo, el S&P 500 había registrado su racha alcista más larga (nueve sesiones consecutivas) desde noviembre de 2004, impulsado por un sólido informe de empleo y las conversaciones sobre una posible distensión en las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. Sin embargo , todos los principales índices siguen en terreno negativo en lo que va del año.
Seis de las siete acciones más importantes registraron avances durante la semana, lideradas por Microsoft (MSFT) con una ganancia del 11% y Meta (META) con un aumento del 9%. Solo Apple (APPL) cerró la semana en números rojos. De las siete, solo dos (MSFT y META) presentan ganancias en lo que va del año.
En nuestras publicaciones anteriores del blog hemos documentado la creciente debilidad de la economía. Por lo tanto, no nos sorprendió que el crecimiento del PIB en el primer trimestre de este año fuera negativo (-0.3%). Si bien esto por sí solo no significa que la economía haya entrado en recesión, sí indica que la posibilidad de que esto ocurra no es insignificante. Además, el informe preliminar del PIB contiene una gran cantidad de supuestos que parecen demasiado optimistas (por ejemplo, un crecimiento del gasto de capital a una tasa anualizada del +22.5%). Por consiguiente, prevemos que el PIB del primer trimestre se revise a la baja.
Además, la debilidad ahora se está reflejando en los informes de ganancias de las principales empresas. Por ejemplo, en el primer trimestre, McDonald's (MCD) vio caer sus ventas un -3.6% en sus tiendas de Estados Unidos y un -3.0% en su negocio total a nivel mundial. Coca-Cola (KO) también vio caer su volumen de ventas un -3% en sus operaciones en Norteamérica (y un -2% en su negocio global a nivel mundial). Incluso Starbucks informó una caída del -3% en sus ventas totales a nivel mundial. Cuando un consumidor reduce el ritmo de compras, siempre es señal de que hay un problema.
El informe de nóminas no agrícolas indicó que los empleos continuaron creciendo (+177) en abril, una cifra muy cercana a los (+185) de marzo.<sup> 4 </sup> Estas parecen cifras sólidas. Sin embargo, bajo la superficie, las cosas no son del todo color de rosa. Challenger, Gray & Christmas informó que los anuncios de despidos fueron un +63% más altos en abril de 2025 que en el año anterior (abril de 2024), que los despidos de abril fueron tres veces el promedio histórico de abril, y que los únicos datos de abril que muestran un "positivo" de despidos ocurrieron en 2020 (la pandemia), 2009 (la Gran Recesión) y 2001-2003 (el colapso tecnológico).<sup> 5 </sup><sup>14</sup>
Perspectivas de futuro: una mirada a los indicadores de consumo
Lo más preocupante son los indicadores de pronóstico, considerados indicadores adelantados. El primer gráfico muestra el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan . El lado derecho del gráfico muestra un rápido descenso del sentimiento hasta niveles similares a los observados durante los primeros días de la pandemia. 6
El siguiente gráfico, del Conference Board , presenta una previsión a seis meses sobre las condiciones laborales, concretamente una predicción de deterioro de las mismas. Cabe destacar que esta previsión es ahora peor que durante los primeros días de la pandemia. Esto refleja la creciente preocupación por una posible recesión económica.
Como se mencionó anteriormente, las nóminas no agrícolas se mostraron sólidas en abril. Sin embargo, la Encuesta de Oportunidades de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS) parece indicar un mercado laboral más ajustado en el futuro. Las ofertas de empleo disminuyeron en 288 en marzo, tras una caída de 282 en febrero. <sup> 8 </sup> El siguiente gráfico sugiere que los consumidores esperan que haya menos empleos disponibles en un futuro próximo.<sup> 7</sup>
Según estos gráficos, es evidente que los consumidores están cada vez más preocupados por el futuro económico, y la historia nos enseña que, cuando esto sucede, el ahorro aumenta mientras que el consumo se estanca o disminuye. La caída negativa del 0.3% en el PIB del primer trimestre, junto con el sentimiento actual del consumidor, sugiere que el crecimiento del PIB en el segundo trimestre también será negativo. Los principales indicadores económicos del Conference Board también siguen apuntando a un período de debilidad económica a corto plazo. *Estos indicadores son herramientas valiosas para que los analistas económicos evalúen los riesgos potenciales.*
En esta etapa, es imposible evaluar la magnitud de la desaceleración económica. Sin embargo, es indudable que se avecina (o que ya ha comenzado). El seguimiento de los indicadores de consumo es fundamental para comprender la trayectoria de la economía.
La inflación y la Reserva Federal
El índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente mostró un aumento del 0.0% en marzo (+2.6% interanual). El índice "superbásico" del presidente de la Reserva Federal, Powell (servicios excluyendo vivienda y energía), fue del -0.5% en abril y del +0.15% para los servicios (el nivel más bajo para los servicios desde noviembre de 2011). El índice de precios al consumidor (IPC) de hecho disminuyó ligeramente en marzo, su primera contracción desde julio de 2011, y su tasa de crecimiento anual cayó al 2.41%. Si el desempeño de marzo continúa durante el resto del año, la tasa de inflación anual se situará en el 2.00% en mayo (¡este mes!) y en un modesto +0.35% para fin de año. Esto sería muy bajo para la Reserva Federal, por lo que cabe esperar una flexibilización significativa de la política monetaria si esta tendencia continúa.
La Reserva Federal se reúne los días 6 y 7 de mayo. El presidente Powell indicó que la Fed necesita datos sólidos antes de actuar. Esto significa que los indicadores de sentimiento del mercado por sí solos no bastan para persuadir a la Fed de actuar , y los indicadores económicos adelantados tampoco parecen ser suficientes. Dado que las acciones de la Fed tardan varios meses en tener un impacto económico, cabría pensar que sería más prudente que la Fed actuara basándose en esos indicadores adelantados en lugar de esperar a que se produzca una desaceleración económica (deflación). De esta forma, el efecto oportuno de dichas acciones sería mejor para la economía en desaceleración. Nuestra opinión es que la Fed debería seguir recortando los tipos de interés, y cuanto antes mejor. Sin embargo, basándonos en las declaraciones del presidente Powell, nos sorprendería que este fuera el resultado de la reunión de la Fed en mayo.
La línea de fondo
La economía es como un tren de carga; La motivación inicial tarda mucho tiempo en dar sus frutos. Una lectura ligeramente negativa del PIB en el primer trimestre, sumada a lecturas débiles en los indicadores de sentimiento del consumidor, debería ser una señal suficiente para que la Reserva Federal continúe recortando las tasas de interés, ya que el impulso económico claramente se está desacelerando. Esta desaceleración exige estrategias económicas eficaces.
Al momento de redactar este informe, la probabilidad de un recorte de las tasas de interés en mayo es extremadamente baja (3.2%). Para la reunión de junio, las expectativas del mercado parecen ligeramente mejores (36.7%), pero aún bajas. 10
